蹺蹺板公司:受金融危機影響最大的是哪個產(chǎn)業(yè)

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十次金融危機，九次因為信貸，也就是可以將金融危機看做是債務(wù)導致的蹺蹺板公司。借錢借太多，產(chǎn)出不足以歸還利息，從而導致金融危機。既然是信貸導致的，那么受影響最大的只能是金融。其他產(chǎn)業(yè)看具體情況，并不是都波及，諸如2000年科網(wǎng)泡沫破裂就不影響房地產(chǎn)，而2008次貸危機就相對對于科技業(yè)影響較小。所以，核心一個支點，就是金融業(yè)。

當然，你不能一口氣就說金融危機影響所有金融業(yè)蹺蹺板公司。實際上情況很復雜。諸如次貸危機倒閉的大多數(shù)是投資銀行。而1929大蕭條倒掉的是商業(yè)銀行。這是因為美國在1929大蕭條之后強制分業(yè)經(jīng)營，投行歸投行，商業(yè)銀行歸商業(yè)銀行，比如摩根士丹利和摩根大通。當然到2000年之后分業(yè)又被打破了。但是在2008年是次貸危機。你聽名字就知道，這是債券市場的事。我們要清楚，企業(yè)和個人得到融資，有些是從銀行貸款，有些是從債券市場發(fā)債，有些是股市發(fā)股票。后者在債市和股市的是直接融資，從銀行貸款是間接融資。大多數(shù)國家保護商業(yè)銀行，儲蓄利率很低，但是商業(yè)銀行很少出現(xiàn)危機。而投資銀行本身就是在買賣風險資產(chǎn)，所以次貸危機就影響到了投行，沒影響到商業(yè)銀行。

但情況到日本就不同，都知道1990年之后，日本進入平成時代就沒好過蹺蹺板公司。其主要影響集中在商業(yè)銀行，因為日本情況和美國不同，日本是間接融資為主，也就是從銀行借貸，我們說的產(chǎn)業(yè)政策，在日本就是通過指導商業(yè)銀行貸款給特定的行業(yè)來實現(xiàn)的，所以當時日本在很多領(lǐng)域，諸如半導體，諸如電子消費品上面有崛起。不過在1990年日本因為積累了巨大的債務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)向。這就導致商業(yè)銀行出現(xiàn)了巨大的壞賬。當然日本沒有出現(xiàn)大的銀行倒閉問題，原因是政府繼續(xù)向商業(yè)銀行提供資金。我們?nèi)缃窨吹饺毡菊?00%GDP占比的政府債務(wù)，這幾乎是美國債務(wù)水平的兩倍。就是因為長年累月的通過政府轉(zhuǎn)移債務(wù)的方式吸納了實體經(jīng)濟中的部分債務(wù)。所以，如果1990年日本平成時代的整個停滯，問題就在于商業(yè)銀行。

而1987年的危機是股市，1997年的危機是亞洲的匯市，1979年的危機在油市蹺蹺板公司。

我們看到蹺蹺板公司，不要去試圖解決宏觀面上面籠統(tǒng)的概念，實際上每一次金融危機本身內(nèi)涵各不相同，如今股債匯全死光的危機，大約就是1929美國大蕭條，大部分危機，股債匯之間存在蹺蹺板。一般認為股市下跌的時候，國債市場應(yīng)該上漲。比如美聯(lián)儲加息了，那么股市下跌，匯市上漲。事情就是這樣，每一次的情況天差地別。

金融危機影響最大的是金融業(yè)，但是金融業(yè)里面有好多好多的內(nèi)涵，諸如股債市場相關(guān)的投資銀行和對沖基金，諸如和存款掛鉤，關(guān)聯(lián)整體杠桿違約的商業(yè)銀行。

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